摘要:自2月份创下新低以来,创业板指在十余个交易日内就反弹超20%,令不少投资者对成长股行情的预期加强。在广发消费品精选基金经理李琛看来,历来主导市场风格变化的力量是企业盈利增速变化,今年A股投资的关键在于企业盈利增速,而不是分成长股和价值股。在其看…

  □本报实习记者 常仙鹤

  自2月份创下新低以来,创业板指在十余个交易日内就反弹超20%,令不少投资者对成长股行情的预期加强。在广发消费品精选基金经理李琛看来,历来主导市场风格变化的力量是企业盈利增速变化,今年A股投资的关键在于企业盈利增速,而不是分成长股和价值股。在其看来,成长股并没有出现大面积的盈利恢复,且无论成长股还是价值股都整体处于盈利和估值匹配的区间,因此李琛认为今年市场的风格会更均衡,精选估值合理、
高ROE的龙头股是获取稳健超额收益的重要策略。

  广发消费品精选基金已获得证监会批准募集,将于5月初正式发行。该基金依据上海申银万国证券研究所有限公司的行业分类方法,将农林牧渔、家用电器、食品饮料、纺织服装、轻工制造、医药生物、商业贸易和餐饮旅游等八个申万一级行业界定为消费品行业。其中,基金资产中投资于消费品行业上市公司股票的比例不低于股票资产的80%。

  关注估值合理、盈利增速较高的个股

  广发基金(微博)认为,在中国经济增长方式和经济结构转型的过程中,消费升级将带来较大的投资机会。广发消费品精选基金拟任基金经理冯永欢出身于食品饮料行业研究员,从业近8年,投资能力突出。据统计,2010年冯永欢为广发策略优选和广发稳健增长共赚取17.63亿元,在“2010年基金经理赚钱榜”上排第5位。

  作为一名擅长将自上而下和自下而上选股方法结合的专业投资人,李琛对于今年A股市场的看法首要基于她对宏观经济形势的判断:“今年的经济并不会很悲观,2011到2016年中国进入了一个长达五年的产能通缩周期,2016年底以来出现的复苏不可能很快就结束回到原点,而且预期会是一个比较长周期的复苏,期间有短期的波动是正常的。很多行业即使没有供给侧改革产能也在逐步出清,更何况改革在进一步推进。这些行业的盈利向好,资产负责表修复,同时开启新的产能,开启资本周期。”

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  因此,李琛认为A股市场投资的指向标是盈利增速的变化。“A股每一轮风格转换的主导力量就是盈利增速的变化。”李琛指出,历史行情也佐证了相应的逻辑,例如,2011年至2015年经济增速下滑,大盘蓝筹的盈利在不断下降,估值也下降。2013年估值处于低位的成长股凭借盈利的回升而开始崛起。

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  而就当下基本面来看,李琛认为,成长股的回暖主要是受政策的支撑,例如政策对“独角兽”亮绿灯,成长股盈利并没有像2013年那样出现大面积的回暖。同样,蓝筹股经过近两年的估值回归以后,也鲜有被严重低估的,无论是成长股还是蓝筹股的估值和盈利都处于整体较为匹配的状态。

  在这样的背景下,李琛认为盈利发生积极变化的企业将有望成为2018年行情的主线。“我会从宏观经济形势、流动性、市场风险偏好等条件出发,选择具备较好空间或本身处于高速成长的行业、底部复苏的行业以及集中度不断提升的行业,再从行业中自下而上选出龙头股和优质个股,获取长期收益。”

  在选股中,李琛会将竞争优势、行业地位及空间等定性指标与ROE、现金流、财务等定量指标结合,筛选出盈利质量好、潜力优的个股,再从定性角度考量公司治理及管理层水平,最后分析公司股价是否存在低估,以此综合筛选。

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