摘要:虽然千呼万唤还未出来,但是FOF无疑将成为接下来的最大看点。
记者统计显示,截至最新的6月23日证监会公布的数据,共上报73只FOF产品,其中诺德基金上报了3只,分别是大类精选配置基金中基金、鼎信宏观策略配置基金中基金、方舟灵活配置基金中基金。均是在去…

  投资基金,绝大多数投资者都有一个共同的心愿:赚钱,获取尽可能高的收益。那么,在各类基金里,哪类基金最能够有望满足投资者这种朴素的心愿呢?从细分的种类上来看,既有被动型的权益类产品,即指数型基金,尤其是ETF,又有主动型的权益类产品,即股票基金,以及灵活配置混合型基金,即从2013年开始大量出现的0-95%股票投资仓位产品。

  虽然千呼万唤还未出来,但是FOF无疑将成为接下来的最大看点。

  被动型权益类:

  记者统计显示,截至最新的6月23日证监会公布的数据,共上报73只FOF产品,其中诺德基金上报了3只,分别是大类精选配置基金中基金、鼎信宏观策略配置基金中基金、方舟灵活配置基金中基金。均是在去年12月份上报申请。

  特色较为显著

  对此,诺德基金FOF投资总监郑源对本报记者介绍,这3只产品都主要以战术资产配置为主要投资思路,这也是目前的工作重点。但是侧重略有不同,一只产品主要包括固收与权益类轮动投资;一只产品则还包含一部分商品方面的配置;还有一只产品则偏权益类一些,通过投资于被动指数来实现行业轮动和风格轮动配置投资。他认为,就大类资产配置而言,主要分为四大类,分别为权益类、债券类、大宗商品类以及类现金的货币基金。但是他更关注权益类、债券类及大宗商品类这三类。

  综合考察被动型权益类产品的数量、多角度细分种类、规模、跟踪效率、管理人的团队建设等指标,笔者认为,嘉实、南方、融通、易方达、广发、华安、长城、华泰柏瑞、华夏、申万菱信[微博]等公司在这个方面总体做的较好。

  其中,在权益类方面,与市场上多数公司不同,诺德基金将更多地投资于被动型产品,包括指数基金、ETF联接以及指数增强品种等偏被动型的基金作为子基金标的。

  若从分项指标来看,一些公司各有特色:(一)如果单看产品数量,无疑是老公司占优,即易方达、华安、嘉实、鹏华等,不过,后者由于产品的规模、跟踪效率等因素,非常遗憾地没有进入前10位名单。数量多,通常是多种角度的细分也会较多,作为一大类典型的工具型产品,这样一来,便可以让投资者能够有更多的选择空间。

  FOF核心价值基于多资产

  (二)看规模。各个公司所管理的指基的总规模相差很大,既有像华夏、嘉实这样超过500亿元的,也有像华泰柏瑞这样平均规模超100亿元的,也有10家公司旗下指基的总规模不足1亿元,其中有的公司的产品数量不止1只。由于种种原因,后者的此类产品已经形成了一种恶性循环,这其中既有老公司,更有大量的新公司,其中的一些新公司,产品发展战略值得反思。

  和多策略配置的风险管理

  (三)从跟踪效率来看,南方、融通、嘉实、长城、华泰柏瑞等公司在对于被动型产品的管理技术方面整体领先。在此类基金方面,我们更为看重各只产品对于标的指数的跟踪效率,并且赋予了此类指标最大的权重,这也充分体现了此类工具型产品的价值所在,以及投资此类产品的根本目的所在。低于一些负效率的产品,我们有很严格的评价标准。

  郑源强调,对权益类投资来说,投资指数基金在费率上更有优势,而且投资的实际个券也更为清晰,对于子基金标的把控也更有把握。在债券类方面,会更关注纯债品种。“既然我们打算配置债券,实际上我们就已对债券市场做出了明确的判断。因此,我们会需要更纯粹的债券基金品种。”

  主动型权益类:

  此外,郑源表示,他们还会采取一些量化策略来进行债券基金的筛选、评级和配置。在大宗商品方面,他强调黄金ETF由于其避险的功能,是当下市场值得考虑配置的资产。

  关注面必须更大

  谈及FOF的核心价值,郑源反复强调,其本质是以风险管理为核心,坚持长期稳健回报的投资哲学。在其看来,FOF不只是简单的不同资产的混合,同时还需要考虑很多影响因素,特别是风险控制因素。

  综合考察历史业绩、2014年度业绩、规模、数量、多角度细分类、管理人团队建设等因素,笔者认为,宝盈、工银瑞信[微博]新葡亰平台游戏网址,、长盛、兴业全球、中邮创业、华商、诺安、华泰柏瑞、博时、信达澳银等公司暂为第一梯队,南方、建信、华安、嘉实、新华、招商、大成、汇添富、信诚、华夏等公司暂为第二梯队。无论哪个梯队,这些公司的主动型权益类基金产品都值得重点关注。

  “如果说单购买一只股票,可以被认为是单资产、单配置行为的话,那么现有市场上的主流资产管理产品,比如权益类投资产品同时采用量化多头、套利,甚至期权空头保护等多种策略,则可以被认为是单资产多策略组合。”而他认为,公募FOF基金则基本上可以被认为是一种多资产单策略产品。这是因为绝大多数公募基金并没有引入对冲和做空工具,因此实际上可以看成是看涨做多策略。简单来说就是,看好股市就买入股票,看好债市就买入债券。但面临的挑战是如何在众多的资产和产品标的中,选择风险收益表现更佳的资产和标的以及如何构成组合,以回避隐含在不同资产和标的中的风险,从而获得最佳的FOF组合。

  这两个梯队的最大区别,就在于大家所管理的此类产品的平均数量,前者刚过11只,后者接近20只,这几乎就是一倍的差距。这个差别,恰好可以解释为什么很多机构去年年末、今年年初在对基金公司主动型权益类管理能力做综合评价时出现的一些偏差,这些偏差甚至有可能对市场产品误导:即小型公司、中型公司的主动型权益类管理能力高。但是,这一切,真的就是严格意义上、专业角度上的高吗?我认为存在一个小小的误区,即老公司、大公司的主动型权益类产品细分种类多,尤其是老产品多,而中、小公司则与上述情况相反,尤其是近几年很多成立时间相对较为靠后的中、小公司直接从主题型产品和热点题材产品上切入,没有历史包袱,产品的投资定位相对更为契合当下的基础市场行情,因而去年取得了较好的总体业绩。

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