摘要:进入2011年,货币政策趋紧,债市走势引发市场关注。招商安瑞进取拟任基金经理谢志华表示,今年调结构仍是主要任务,经济增长可能较为平稳,股市债市可能难以出现大的趋势性行情,进可攻退可守的转债基金以及信用债基金可能获得较好收益。
谢志华表示,今年的…

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刘小雷)–据上海证券报11月15日报道,进入下半年以来,随着市场对美联储二次宽松预期的上升,各类大宗商品价格冲击历史新高,各国股市涨声一片。中国股市也在三季度结束了此前三个月的调整,开始重拾升势。与此同时市场对通货膨胀的预期开始升温,央行相应的采取了针对性的货币政策,主动管理通货膨胀的预期。与此同时,债券基金的发行却呈现了另一种景象。进入下半年以来,债券基金新发募集资金达385.47亿,债券基金持续受到投资者的追捧。另一方面,各基金公司仍然热衷于设计债券型产品。三季度,监管部门共受理19只债券型基金,占三季度已获受理基金总数的1/3。进入四季度,这一势头依然强劲,在6只上报的新基金产品中,仍有1/3的产品为债券基金。

进入2011年,货币政策趋紧,债市走势引发市场关注。招商安瑞进取拟任基金经理谢志华表示,今年调结构仍是主要任务,经济增长可能较为平稳,股市债市可能难以出现大的趋势性行情,进可攻退可守的转债基金以及信用债基金可能获得较好收益。

  

  谢志华表示,今年的宏观经济是“也无风雨也无晴”,预期GDP年增长率在9%至9.5%之间。消费方面,受到居民收入增长的带动将稳中有升;出口方面,受2010年基数影响,今年出口同比下降已成定局,但美国经济加速复苏会提供较好外需,下降程度有限;投资方面将温和下降但可能超预期,国家对房地产新一轮调控会大幅打压商品房投资增速,但保障性住房的建设可一定程度上有所弥补,基建投资或超预期。

  
  为何在加息的大背景下,债券基金仍然受到基金市场供求双方的欢迎,我们认为主要有以下几个原因:

  对目前市场普遍关心的通货膨胀问题,谢志华认为,今年的通胀预期是比较高的,全年可能在4.5%以上,峰值将出现在二季度。“目前来看,短期内将延续当前调控基调,准备金率仍将继续上调,利率也可能上调1至2次。”

  

  招商安瑞进取债券基金可转债投资比例为20%至95%。谢志华介绍,一季度是可转债供给的一个高峰,石化转债发行之后,待发转债规模预计在100亿。目前转债估值处于合理区间,绝对价格处于较低位置,上涨潜力远大于下跌空间,具有很好的风险收益比,尤其是新上市的转债和银行转债,估值处于中性偏悲观的水平,是新转债基金建仓的良好时机。

    首先,债券基金的适应性强。一般债券基金的投资范围除了固定收益类证券以外,还包括了新股、可转换债券等带有权益类性质的证券品种,二级债券基金还可以参与二级市场的股票买卖。在债券牛市中,债券基金可以充分发挥固定收益投资的优势;在债市调整中,债券基金可以通过新股申购、参与增发与配股甚至直接参与二级市场股票交易等形式,分享股票市场的收益。

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    其次,债券基金的风险低,收益较为稳定。相对于股票基金,债券基金的投资标的绝大部分为固定收益类产品,波动率远小于股票。权益类投资的仓位控制在较小的范围内,对整体组合的波动影响较小。在经历了07-09年股票基金的大起大落之后,低风险偏好的投资者开始理性选择投资标的。全市场债券基金在这三年加权平均收益率分别为21.83%、5.38%和6.44%,随着老龄化社会的形成,稳定的收益对投资者逐渐产生吸引力。

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