摘要:意料之中,连续四年亏损的*ST吉恩(600432)在2017年报披露后的第15个工作日,迎来了上交易所的一纸退市令。
■ 金融投资报记者 刘庆华
意料之中,连续四年亏损的*ST吉恩(600432)在2017年报披露后的第15个工作日,迎来了上交易所的一纸退市令。而在2014年…

  新浪基金研究中心

  意料之中,连续四年亏损的*ST吉恩(600432)在2017年报披露后的第15个工作日,迎来了上交易所的一纸退市令。

  基金简称:

  ■ 金融投资报记者 刘庆华

  兴全轻资产股票 (基金代码:163412)

  意料之中,连续四年亏损的*ST吉恩(600432)在2017年报披露后的第15个工作日,迎来了上交易所的一纸退市令。而在2014年有意无意忽略了该公司经营发展过程中种种“异象”,毅然决然参与定增,帮助*ST吉恩“偿还巨额债务”的兴全、长安、东方三家基金管理公司,则将正式面临旗下7只专户产品血本无归的命运。

  发行日期 :

  三公司60亿元或打水漂

  2012-02-27 - 2012-03-27

  根据5月22日晚间上海证券交易所对*ST吉恩做出股票终止上市的决定公告,由于*ST吉恩在连续三年净利润亏损之后,2017年度净利润和期末净资产均为负值,且被会计师事务所出具了保留意见的审计报告,*ST吉恩将于5月30日进入退市整理期,交易30个交易日,期满后5个交易日内将被摘牌,终止上市;在摘牌之后45个交易日内,其股票可在全国中小企业股份转让系统进行挂牌转让。

  基金类型 :

  令人关注的是,多家专业投资机构踩雷*ST吉恩。根据今年一季报,*ST吉恩的前十大流通股东席位上共出现了7只基金专户产品,分别是长安基金管理的长安群英5号资产管理计划,东方基金管理的东方基金定增优选1号资管计划、优选2号资管计划、优选3号资管计划,兴业全球基金(现更名为兴全基金)管理的中铁宝盈资产管理有限公司、刁静莎、张宇3只专户,这些机构均是在2014年参与该公司定增时介入。由于进入退市整理期后,除特殊情况外,股票价格的涨跌幅限制为10%,这意味着,这些机构大概率将面临股价大幅下跌的损失。

  股票型(高风险)

  事实上,这些机构目前已经浮亏。根据当时还未披星戴帽的吉恩镍业2014年9月24日发布的非公开发行股票发行结果暨股本变动公告,其非公开发行股票发行价格为7.57元/股,东方基金、长安基金、兴全基金三家公司分别认购2.97亿股、2.97亿股和1.98亿股,即3家公司分别出资22.5亿元、22.5亿元和14.5亿元,合计募集资金总额约60亿元。定增的股票原预计上市流通时间为2017年9月22日,但在去年4月28日,吉恩镍业就因公司
2014 年至2016
年连续三年亏损而被上交所暂停上市,暂停交易前其股价为6.74元/股,相较增发价,三家机构已经有了约11%的浮亏。

  投资方向:

  抱团踩雷为哪般?

  基金股票投资比例为基金资产的60%-95%;债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及经中国证监会批准允许基金投资的其它金融工具(但需符合中国证监会的相关规定)投资比例为基金资产的5%-40%;。

  机构投资者为何会抱团“踩雷”呢?

  80%以上的股票资产投资于轻资产相关股票,重点关注金融、服务、科技、传媒、文化娱乐、教育、
物流、食品饮料、零售行业。轻资产经营模式在海内外已得到许多企业经营者的关注,轻资产相关的投资蓬勃发展。基金结合海内外轻资产模式的理论研究和实践经验,提出了轻资产投资理念,构建完整的轻资产投资框架和筛选指标,以期对企业基本面进行更全面的把握和考量,从而在一个更高的层面来寻找和挖掘在给定投入资本下获取较高回报的轻资产公司。

  根据*ST吉恩年报,2012年该公司净利润和扣非后的净利润双双为负,其中扣非后的净利润为-3.48亿元,而到了2013年,虽然公司净利润收正,为9854万元,但扣非后仍然亏损超过1个亿,且短期借款高达84亿元,长期借款超过53亿,债务高企,多数逾期,财务费用大增。
2014年4月,上交所在对该公司2013年年报出具的事后审核意见中提出了17项疑问和待说明事项,其中就包括公司负债问题、财务问题和风控问题、以及2013年成本突然下降等问题,显示彼时的*ST吉恩经营中存在的不确定事项已经受到交易所关注。

  基金属于资产配置比较宽泛的股票型基金,轻资产企业业绩弹性较大,在成长期发展速度较快,对资源的消耗小,业务瓶颈少,但同时业绩波动也比较大,这对基金经理和基金公司的资产配置能力和选股能力都提出了较高的要求。

  2014年5月,*ST吉恩宣布定增申请获批,募集资金全部用于偿还巨额债务。9月,定增完成,12月,控股股东通过大宗交易方式减持2195万股,占公司总股本的1.37%。而到了2015年年初,公司就发布预亏公告,预计2014年亏损3.5亿元至5亿元之间。这距离三家基金公司参与其定增还不足半年。最终2014年年报显示,当年该公司亏损超过5亿,随后三年亏损幅度更是不断扩大。

  业绩比较基准:

  姑且不论成立时间尚较短的长安基金,东方基金和兴全基金分别成立于2003年和2004年,均是资本市场上资格较老、经验较丰富的基金管理人。在定增尘埃落定之前,基金公司研究团队在调研跟踪中是否有关注过上述问题呢?记者注意到,在2014年上半年,镍价格大幅上涨,并且创下两年新高,这是否成为几家公司对*ST吉恩的定增抱有期待的重要原因?

  80%×沪深300指数+20%×中证国债指数

  另一方面,2014年定增市场井喷,上市公司纷纷选择定增作为司扩张主业、跨界转型的主要方式,有数据显示,2014年共计有383家上市公司累计实施定增478次,累计募资达6820亿元,而2013年共有263家上市公司实施了定增方案,募集资金规模达3463亿元。定增几乎翻倍的背后,是机构对于定增收益的渴求。那么是不是三家机构对于定增收益的追求远高于对于风险的关注,才导致了眼下的赔本的命运?

  收益分配原则:

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