摘要:资管新规配套细则落地后,银行类货基理财有望放量增长。
记者获悉,某城商行近期已经报备相关产品,即将准备发行,而之前该行并没有类货基产品。多家国有大行、股份行也在新推或者升级类货基产品,以防客户流失。
业内人士称,银行类货币基金整体吸引力高于…

原标题:资管新规配套细则落地 机构预测债市逻辑生变

  资管新规配套细则落地后,银行类货基理财有望放量增长。

  本报记者 姜诗蔷 实 习 生 刘长胜
北京报道“资管新规”细则落地,旋即引发了固收圈关注。

  记者获悉,某城商行近期已经报备相关产品,即将准备发行,而之前该行并没有类货基产品。多家国有大行、股份行也在新推或者升级类货基产品,以防客户流失。

有分析指出,监管调整下债市逻辑将逆转,对信用债有一定利好而利率债则会承压。

  业内人士称,银行类货币基金整体吸引力高于公募货币基金。而如今的计价方式并未如市场担心的那样采用市值法,也让银行资管暂时松了一口气。考虑到高流动性和稳定性,类货基产品将成为银行理财业务转型的主要方向之一。中金报告预计,未来资金将重新从货币基金流向银行类货基理财。

7月23日,经历了上周五的大幅调整后,国债期货全天仍偏弱震荡,收盘涨跌不一。10年期国债期货T1809合约收跌0.08%、T1903合约收涨0.31%;5年期国债期货TF1809合约收跌0.03%。

  理财资金回流类货基

“目前资管新规细则出台对债市形成利好,一方面长期利率债进入震荡期,另一方面信用债券市场被激活,成交量和利率都有了积极反应,信用利差出现回落。”7月23日,华创证券固定收益部副总经理周文渊告诉21世纪经济报道记者。

  银行类货基理财,其实是银行的开放式现金管理型产品。近期,这类理财有望升温。

期债震荡调整

  一家城商行资管部人士向上证报表示,该行在积极准备发行类货基产品,并称“这是过渡期内必须发的产品,因为净值稳定,投资者比较容易接受”。

7月23日,国债期货维持震荡调整。当日银行间现券收益率亦窄幅波动,10年国开活跃券180205收益率上行1.54BP报4.185%,10年国债活跃券180011收益率上行0.24BP报3.515%。

  究其原因,类货基计价方式近期得到明确。人民银行下发的资管新规执行通知中,过渡期内允许现金管理类产品暂时参照货基估值核算规则,确认和计量理财产品的净值,暂采用“摊余成本+影子定价”估值。

事实上,在上周五资管新规放松传闻的影响下,期债亦出现大跌。

  广发银行资管部总经理陈芳表示,资管的核心就是定价。补充通知里确认采用摊余成本法计价,是比较实际的做法。一般货基资产配置中,40%为存款,30%为存单,20%配置正回购,10%配置债券。

当日,10年期国债期货T1809合约大幅收跌0.75%,创下近一年半最大单日跌幅,而主要利率债收益率也出现回升,10年期国债活跃券180011收报3.515%。

  从上述配置可见,货基投资标的主要为货币市场短期工具。交通银行金融研究中心首席银行分析师许文兵说,短期工具的计价一般是以利率来计,不会涉及本金变动,所以不太适用市值法计价。

“利率债的确遇到压力。一方面有贸易战避险的原因,另一方面则是经济数据的不景气。”北京某私募机构债券交易人士表示。

  在上述通知下发之前,不少银行资管人士担心类货基会使用市值法计价,从而加大收益波动性,导致收益下跌,影响其销售,资金会流向其他机构。

华创证券研报指出,资管新规配套细则考虑了目前监管压力过大对实体企业融资和投资者风险偏好造成的负面影响,通过放松过渡期内针对非标的监管要求来缓解企业的融资渠道荒问题。由此利率债面临着资金向非标和信用债分流的压力、流动性环境难以进一步宽松和宏观数据下行预期减弱的压力。

  银行类货基因为投资标的期限和范围较为宽松,一般收益率高于货币基金,且有高流动性,可以T+0赎回。如今,过渡期内计价方式又明确放松,净值波动压力减少,中金固收团队预计,资金将重新从货币基金流向银行类货基理财。

在利率债承压的同时,不少机构人士给出了看好信用债机会的观点。

  实际上,今年6月公募基金规模出现下降,主要就是货基明显缩水。最新数据显示,6月份货币基金规模为7.7万亿元,较5月下降7.8%。

“资管细则对信用债偏利好,从去年年初到现在,市场一直处于流动性宽松,但是信用很紧的状态。配套细则的落地则传递出宽信用的信号,是希望信用能够宽松一些,处理存量债务问题。这就会导致信用率差或进一步收缩,因此相比于利率债,信用债的机会更明确。”联讯证券董事总经理李奇霖告诉21世纪经济报道记者。

  普益标准研究员魏骥遥说,对高流动性偏好的客户来说,现金管理型产品降低其流动性需求所要给予的额外收益相对较高,因此具有较强竞争力,作为过渡期的主打产品,其放量或将持续到过渡期末期。

“今日市场对资管新规整体反映正面积极。股市银行地产板块大幅上涨,债市信用债收益率出现明显下降,成交趋于活跃。利率债由于前期涨幅需要时间消化,近期出现震荡,利率整体保持稳定,信用债明显走强,央行政策初步达到预期效果。”周文渊表示。

  银行理财转型承压

信用债压力犹存

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