摘要:深天地A今日发布公告称,将利用闲置资金来购买银行理财产品。据不完全统计,今年就有包括海螺水泥、兆驰股份、通威股份、大杨创世、海格通信等在内的20多家上市公司涉足投资理财。
深天地A(000023)
今日发布公告称,将利用闲置资金来购买银行理财产品。记…

近年来,每当中国股市出现大幅下探时,就会不时出现“大股东增持”现象。与此同时,“大小非减持”也是股市常见现象。“大小非减持”和“大股东增持”现象的出现,在某种程度上反映了资本市场上的托宾Q机制的作用,即金融资本与产业资本的角色转换。

    
  深天地A今日发布公告称,将利用闲置资金来购买银行理财产品。据不完全统计,今年就有包括海螺水泥、兆驰股份、通威股份、大杨创世、海格通信等在内的20多家上市公司涉足投资理财。

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  深天地A(000023)今日发布公告称,将利用闲置资金来购买银行理财产品。记者粗略统计发现,今年以来有超过20家公司均投资银行理财产品。

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  由于今年整个信贷收紧,不少上市公司资金显得捉襟见肘,但依然有部分企业不差钱,积极用“闲”钱进行投资理财。深天地A今日公告称,该公司董事会第一次临时会议表示,将拿出不超过人民币
5000万元的自有闲置资金,购买保证收益型和保本浮动收益型理财产品,投资期限不超过一个月。预计预期年化收益率为5%左右。汉得信息(300170)18日午间也公告,公司拟使用额度不超过7000万元的自有闲置资金购买短期银行保本理财产品。

所谓托宾Q机制是詹姆斯·托宾在1997年所著的《货币、信贷与资本》一书中提出的,反映的是产业资本与金融资本之间在资本市场相互转换的机制。当股票价值被高估,就会有产业资本从金融资本退出的套利空间,逐利性会驱使股东抛售股票,资金将从金融市场流向产业市场;当股票价值被低估,就会有产业资本进入金融资本的套利空间,股东将继续持有股票甚至增持股票,产业资本也将更愿意投资金融产品。

  据不完全统计,今年就有包括海螺水泥(600585)、兆驰股份(002429)、通威股份(600438)、大杨创世(600233)、海格通信(002465)等在内的20多家上市公司涉足投资理财。

托宾Q理论肯定了资本市场在不同资本转化、提高资本效率方面的作用机制。不过,从中国的情况看,托宾Q机制在中国资本市场的可行性仍然不足,要真正实现产业资本与金融资本的成功转换还需要市场制度与公司制度的进一步完善。

  有券商告诉记者,部分上市公司账面资金相对充裕,可以适当投资,以求资本最大化增值。但如果上市公司都沉迷于投资理财,更多的产业资本将演化成金融资本,加上市场波动,购买其股票的投资者将面临更大的风险。

股改使得托宾Q机制的作用在中国股市逐步显现

TAGS:沉迷金融资本投资理财产业资本变企业

在2005年的股权分置改革前,股权分置这一制度性缺陷对托宾Q机制的实现造成了人为限制和异化:一是由于割裂了金融资本与产业资本之间的流动,也就基本阻断了托宾Q机制所要求的产业资本与金融资本间存在套利机会和空间;二是由于占总股本三分之二的非流通股不具备流动性而使资本市场资源配置机制几乎丧失,不仅降低了资本市场效率,而且人为形成市场投机和高股价、高市盈率、及高Q值。

这意味着企业的市场价值大于其重置成本,大股东一直有单向的、强烈的从资本市场变现套利动机和减持股份的要求。但在股权分置情况下这种单向的托宾Q机制也难以实现。2005年的股权分置改革和2006年开始的非流通股解禁不仅是解决国内A股市场中股权分置制度性难题的创新,而且也为托宾Q机制的实现和金融资本与产业资本的流动创造了条件和可能。

换句话说,股改后托宾Q机制实现的基本条件显现。

第一,股权分置改革产生了A股市场金融资本和产业资本之间的套利机制。原来不能在二级市场流通的非流通股法人股可以公开在二级市场减持与流通,实际上就打通了金融资本与产业资本之间相互转换的渠道,为资本在金融资产和产业资产之间进行套利创造了机会和条件。这也成为托宾Q机制实现成为可能。

第二,股权分置改革为产业资本实现托宾Q机制提供了利益动力。股权分置改革后全体股东的投资者的利益本性更加“一致”,而不再有流通股东与非流通股东的本质的不同。不管是掌握公司经营大权的大股东、还是具有专业水平和判断能力的专业投资者、以及跟着感觉走的大众投资者,在利益面前“人人平等”。

而最直接的、最大的利益就是在资本市场的机会与市场利益。而股东的平等、资本市场的机会与市场利益恰恰是产业资本进出资本市场的基本条件,也成为托宾Q机制实现的利益动力。

第三,股票的供求关系趋向真实,降低了过高的托宾Q值。在市场中,股票的供应和需求是影响股价和股市稳定的重要因素。股权分置导致股市供求关系虚实差异,及激烈的市场波动和巨大的市场风险,也是形成高投机、高股价、高市盈率及高Q值的原因之一。

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