摘要:8月12日,证监会正式就《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》公开征求意见。各类净资本和风控指标相较之前坊间流传的版本更加严格。
通道业务的门基本被堵死,属于基金子公司的上帝之窗又在哪里…

摘要:这两天,关于基金子公司收到《证券投资基金管理公司子公司管理规定》(以下简称《规定》)、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》(以下简称《指引》)的消息不胫而走。
而这被称为资管行业大地震、许多基金子公司可能面临要关门的消息,是不…

  8月12日,证监会正式就《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》公开征求意见。各类净资本和风控指标相较之前坊间流传的版本更加严格。

  这两天,关于基金子公司收到《证券投资基金管理公司子公司管理规定》(以下简称《规定》)、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》(以下简称《指引》)的消息不胫而走。

  通道业务的“门”基本被堵死,属于基金子公司的“上帝之窗”又在哪里?

  而这被称为资管行业大地震、许多基金子公司可能面临要关门的消息,是不是真的有那么吓人呢?理财不二牛(微信号:buerniu5188)采访了基金子公司相关人士,来看看他们的解读。

  “最近经常开会,但是很迷茫,不知道要怎么转型。”马亮(系化名)是一家银行系基金子公司项目经理。其所在公司通道业务规模占比达90%以上,对接的多属非标资产。

  子公司牌照变得值钱

  面对如此监管之势,一家证券系基金子公司相关人士则表示,可能产品存续到期就不做了,不再新增业务,之后也不走差异化经营了。

  理财不二牛注意到,在《规定》中,提及基金管理公司设立子公司,应当具备以自有资金出资,并且基金管理公司管理的非货币市场公募基金规模不低于200亿元等七大条件;以及专户子公司开展特定客户资产管理业务,应满足净资本不得低于1亿元人民币等四大风控指标。

  通道类业务几乎被判了死刑,相比之下,尽管转型艰难,但私募股权投资和ABS,可能将成为基金子公司的突围选择。

  一位基金子公司负责人向牛妹表示,“这个条件应该是针对那些准备申请或正在申请子公司牌照的基金公司,已经成立子公司的应该不在这个范围内,子公司还有存续业务。这个条款可以说是为了防止有些信托公司通过设立基金公司获得基金子公司业务牌照。”

  去通道,避免和母公司同业竞争

  对此,另一位基金业内人士也表达了相同观点,他指出,“非货币还有股票和债券,债券也容易上量,而且只是对于新机构,老机构影响不大,突出打击那些把公募当做通道而重点发展子公司套利的机构,本次资本约束更多参考券商的监管。”

  用马亮的话来说,规模越大越被动。“通道业务没什么机会了,现在很少有增量业务,现在如果再往上做规模,监管要来约谈的,有很大风险。”

  “至于说净资本,这是整个行业的问题,估计大家的缺口普遍都会很大,缺个几亿的资本金也很正常。对于那些出过风险,2016年没有开展业务的基金子公司受到影响不大。信托一般都是几个亿的注册资本金,大的都是几十亿元,再看看人家的资产管理规模。基金子公司一季度整个行业的资产管理规模都有9.8万亿元,而我们的注册资本只有那么一点。考量净资本要求,在某程度上说也是好事,是对风险的管控。”该负责人进一步指出。

  5月以来,中信信诚和民生加银因资金池违规受到了来自监管部门的纪律处分。新华富时被基金业协会要求比照新“八条底线”进行自查整改。

  民生加银资管总经理蒋志翔也认为,“这两份征求意见稿,实质是监管去通道化和回归金融本源,对基金子公司牌照长期利好,通过牌照的梳理整合,突出金融机构本质,奠定了基金子公司在大资管时代的行业定位和发展方向。”

  “我们前期通道收费非常低,按照万几、千一收的,到时候按照规定计提都是亏的。”根据马亮的测算,要想达到盈亏平衡,相应的通道费必须达到千五以上,而这和信托公司比起来,将毫无竞争力.

  不过,虽说从长期看,是有利于整个行业的发展,但从短期来看,确实冲击也是显而易见。特别是对于一些还未成立资管子公司的基金公司来说,以后想要成立子公司估计就没那么容易了。

  “银监会理财新规(编者注:意见征求过程中)也要禁止银行理财投资非标对接资管计划,所以这条路基本上是堵死了。”马亮说。

  另一位基金子公司人士就分析道,“对于基金子公司来说,政策收紧对全行业均有冲击。一个是在现有基础上,为满足1个亿的最低标准,资本金必须要增加;计提风险准备金会对现有资产规模大的基金公司影响很大;还有就是对于没有成立资管子公司的基金公司来说,以后再成立资管子公司会非常困难。”

  此次下发的基金子公司监管相关意见征求稿中,还有一条令基金子公司无所适从,是母公司同业竞争和关联交易的相关内容。

  此外,上述基金业内人士也表示,“这要分两方面看,老的基金子公司关掉不现实,那么多产品,应该是针对新的基金公司,所以现在新的基金公司成立子公司很难了,老的基金子公司牌照就更加值钱了,但因为现在涉及增加净资本的问题,也还需要看股东方的实力和意愿。”

  有上海某基金系基子人士告诉21世纪经济报道记者,早在今年6月,该公司就曾按照当地证监局的要求,就母公司和子公司的分工进行详细汇报。“当时我们报的是子公司主要做非标,现在看也是障碍重重。”

  除了对新基金公司设立基金子公司存在影响之外,征求意见稿还将影响到基金子公司员工持股计划的门槛,根据《证券投资基金管理公司子公司管理规定》征求意见稿,子公司参股股东为自然人的,个人金融资产不得低于5000万元人民币,在境内外资产管理行业从业5年以上。

  向主动管理转型,对于大部分基金子公司而言,挑战巨大。

  通道业务或提高收费

  “一个是和母公司的关系,母公司做主动管理了,比如做主动管理的债券和股票委外专户,那么子公司是不是就不能做了?但最关键的问题,还是人才。”前述证券系基金子公司人士表示。

  除了对基金管理公司和子公司本身的影响,对于目前子公司开展的业务而言,又会带来哪些转向呢?

  马亮认为,信托公司做主动管理做了那么久,仍然面临“资产荒”的难题,基金子公司作为通道业务为主的机构,又有什么转型资本?

  据理财不二牛(微信号:buerniu5188)了解,在目前基金子公司的业务中,发展最迅猛的应该算是承接银行等机构的委外业务。南方某基金子公司人士就表示,“我们现在主要是为银行过来的资金提供多角度服务,这块业务占公司整个业务量约八成左右。”

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